時間價值讓人困擾

Question

時間價值讓人困擾~

小嫩嫩基本上是期貨當沖為主
但想學習選擇權~(目的是留倉,賺小波段,又可控制風險(買進賣權或是買進買權))
不使用期貨留單是避免超額損失~(選擇權買方最多是賠光.)
經這段時間觀察選擇權後~明顯感覺賣方佔極大優勢
時間價值明顯高估,將來應會改善(投入賣方者會增加)
以2/14盤收7800來看~3月8000買權為80
就是8080-7800=280 這280點因是價外~全為時間價值
就是在3月結算日盤漲到8080~也才打平
這時間價值簡直是離譜~
2/13早盤殺下後中盤往上5小波拉高~
很明顯有 人 在守7700~尾盤壓回~
在期貨很明顯是中盤第二小波拉回時應買進做多~
我是以當沖為主~所以5小波拉高後平倉~
(運氣好~沒有被尾盤知道消息者弄到)

但在買進期貨同時
本想下小嫩嫩在這市場的第一筆選擇權買進買權
2月沒幾天了~是想買3月的~可是~可是~時間價值讓我縮手
也許有人會說為什麼不做賣方~
我的回答是~那我乾脆直接期貨留倉
風險相同~(我知道選擇權賣方還有時間價值保護,還是比期貨佔優勢)
經過幾天思考後~初步想法是
假設7800看多到8200(3月結算 這是判斷)
1.買進8000買權1口價格80 8200-8080=120 280賺120??怪怪ㄟ
2.賣出??賣權價格??幾口 賺取回時間價值

2該怎麼做才能避免1的時間價值損失?

行情研判本身自有風險~看錯賠錢合理
只是想知道 2 怎麼做,請賜教~

2 我自己猜測是賣出3月7800賣權120(就是賺這120來補)
不確定這樣想法是否有問題

還是賣出3月8000賣權230 這只需要1口

表面上看起來付出80點權利金~
但時間價值280是肯定的~

新約剛開始的時候
因為離結算日愈長，變數變多
所以時間價值很多

變數是只有賣方承擔嗎?答案我想是否定的
因為有變數~所以風險都由買方承擔~合理嗎?
如果這樣是市場共識~我選擇尊重市場(但其實是造市者操弄的)

小嫩嫩思考後~可能會放棄當買方~當賣方佔便宜似乎不錯~

Answer 1

 
小嫩嫩你好：
　　先說明我的以下回答不以理論教科書來作答，純綷以我八年多來的期貨經驗及近６年來的選擇權實務經驗來回應．
初步想法是假設7800看多到8200(3月結算 這是判斷)
答：要買也還是買３月的８０點，原因我想你我心理都很清楚，２６號一天的盤勢就決定生死，要是以１４號的現貨收盤價來看，至少到２７號結算要漲２００點才能回本，但是要是買３月的就不同囉，以１４號是８０點來說，要是同樣漲２００點，同樣３月份８０００的買權有可能會到達１８０點（約跟目前７８００相等值，因為上漲波動加大，所以波動率會上揚所以指數雖沒漲到２００點但權利金卻因波動加大而上揚．），所以以勝算機會來比較，２月份幾乎沒什麼勝算，要是有勝算３月份也必定會獲勝，但要是行情只有上漲在５０～２００點內，則２月份還是沒什麼勝算，但３月份卻能因時間仍有半個月多的情況之下而能有勝算．
1.買進8000買權1口價格80 8200-8080=120 280賺120??怪怪ㄟ
買８０００買權８０點結算８２００點是賺１２０點，但以你投入的資金來計算你的報酬率是１２０／８０＝１５０％，但要是買一口小台指期貨來計算以７８００買進計算到８２００結算是獲利４００＊５０＝２００００／２３０００（保證金）＝８７％，所以以同樣資金投入來計算，選擇權的獲利將會比期貨多快一倍的利潤出來；
而風險部份來說買買權的損傷比率比期貨高，但別忘了要是跌停的出現時，則買買權好還是買小台指期貨好，就很明顯的看出好壞，所以並沒有說那一種操作是好的及壞的，還是要以當下的整個行情走勢來判斷要選擇那一種的部位操作方式．
2該怎麼做才能避免1的時間價值損失?
以你看多又不敢冒太大的風險來說．例如你準備好以買小台一口多單為例好了：以２月１４號結算價期指是７８５０，小台保證金是２３０００，若同樣以買買權的方式（以買權多頭來操作），買７８００賣８０００的部位可以可以買到５組（１８０－８９）＊５０＝４５５０：２３０００／４５５０＝５（２３０００最大操作口數，則以結算位置跟損期來比較好了：
結算點數　　　　小台損益　　　　買權多損益
７０００　　－４２５００　　　　－２２７５０
７５００　　－１７５００　　　　－２２７５０
７８００　　－２５００　　　　　－２２７５０
８０００　　＋７５００　　　　　＋２７２５０
８２００　　＋１７５００　　　　＋２７２５０
８５００　　＋３２５００　　　　＋２７２５０
可以看出要是突發性事件出來時，小台的下檔風險是開放性的，但選擇權是封鎖性的，當然上漲時的獲利，小台也是開放性，而選擇權也是封鎖性的
另一種方式為也是買小台，另外去賣一口８０００的買權，這樣也是偏多方式，若你只看到８２００，那還可以買一口小台賣個３口８２００的買權組合等等之類的，其中很多很多方式，很抱歉無法一一說明，因為這組合部位的複雜度又高很多，所以暫時以基本型態說明．以上的類型可以避免買方時間價值的消耗性，但要切記一樣會降低行情的獲利性，也會增加風險性．

2007-02-21 00:16:39 補充：
另外提到的賣出賣權（一樣看多的方式）

這就像上述的買小台再賣一口買權是一模一樣的型態，只是像買小台賣８０００的買權＝賣８０００的賣權是一樣的，為什麼不只賣８０００賣權，是因為要是行情看錯下跌時，則小台指的流動性較佳，要進出容易，而８０００的買權也是較容易出場，但８０００的賣權卻不容易，所以一切看個人操作習性的關係而定，只是損益圖型是相同的，但是差別在到時出場時的流通性考量，一口兩口無所謂，要是幾千口的部位時那就不得不考慮了．

2007-02-21 00:17:00 補充：
你說自己猜測是賣出3月7800賣權120(就是賺這120來補)不確定這樣想法是否有問題 還是賣出3月8000賣權230 這只需要1口

答：要賣那一個還是看行情決定，要是行情不動的情況下那７８００賣權的獲利情況反而會優於８０００點，因為以純綷時間價時來算好了７８００的是１２０點，而８０００的只有８０點，同樣以縮減５０％的時間價值來說７８００可以有６０點，但８０００的只有４０點，但同樣在下跌時，８０００的損失還是比７８００大很多，而８０００的優勢在於上漲時獲利的點數會大近一倍吧．但是流通性的問題再計算下去，８０００的還是不如７８００

2007-02-21 00:17:16 補充：
變數是只有賣方承擔嗎?答案我想是否定的因為有變數~所以風險都由買方承擔~合理嗎?

答：應該說賣方要承擔大部份的變數，但變數不一定是損失的那一方，也有一半是獲利的．而買方只要承擔其權利金的部份．

2007-02-21 00:17:32 補充：
小嫩嫩思考後~可能會放棄當買方~當賣方佔便宜似乎不錯~

答：以我的立場而言還是要買方搭配賣方，包含期貨配選擇權，要是以單一的買方或賣方，其風險都很高的，買方要是遇到大半年盤整，那會死傷慘重，而賣方要是遇到兩三千點行情也是相同的死傷慘重，所以要適時的買方與賣方搭配運用，而不要將自己局限說要只偏向買方或賣方．

2007-02-21 00:18:26 補充：
切記行情是活的，部位操作也是要活用，不要局限在單一的操作方式之中，每種操作手法都有不適用的行情，所以要適時變化部位操作方能去適應行情；好比跑步要穿路跑鞋，打藍球穿藍球鞋，登山穿登山穿，在家穿拖鞋一樣．

因字數限制故以補充方式回答，希望以上回答對你有所助益．
還有問題隨時問，我再隨時補充．

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你做選擇權，卻想用留倉或做波段的話

而且你也會算結算價大於/小於多少才會有賺

這當然就是賭了啊

不同於期貨的是，

期貨你只要知道過一陣子是比較現在的點數

大　或是　小，也就是多　或是　空

然後，

選擇權就更難了

不單單是賭大小，還要賭強度

也許賭大於八千五百點，是全輸

八千點是打平

但是，賭七千五百點，才有獲利

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選擇權一個很神奇的地方，

在賭的對範圍內，愈價外獲利率愈大

但是OUTSIDE的話，就什麼都沒有

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當然，新約剛開始的時候

因為離結算日愈長，變數變多

所以時間價值很多

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假設7800看多到8200(3月結算 這是判斷)
1.買進8000買權1口價格80 8200-8080=120 280賺120??怪怪ㄟ

錯了，你只花八十點權利金，達到目標價是二百點權利金

獲利一百二十點權利金！這樣思考才對！

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2.賣出??賣權價格??幾口 賺取回時間價值

如果你真的看很準的話

八千二以下的賣權都可以賣

愈接近八千二的價外賣權賺愈多，這是用結算價來看

你也可以從買方角度來看，如何讓買方虧最多

那就是賣方賺最多，零和遊戲咩！

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不太可能避免時間價值

選擇權買方相對於期貨好處就是花的錢較少，

當然，風險要更大