怎樣分析公司的真實價值?

Question

要怎樣去計算公司的真實價值?以及未來何種產業前景非常好?

Answer 1

說到計算公司的實質價值, 一般人首先想到的就是馬上去拿該公司的財務報表過來, 然後猛按計算機或是套進Excel裡面...其實這樣的作法太急躁, 至少在順序上是錯的.

要分析實質價值之前, 你至少要能確定你拿到的數字是真實可信的吧?

所以首先你應該去觀察這家公司這幾年來的相關報導, 尤其是經營者發佈在媒體上的營運計劃或是盈餘目標之類的. 然後你再看看他說了這些話之後又做到了多少? 例如最簡單的指標: 財測. 每年的財測達成率都是多少? 財測是不是經常修改? 不管財測達成率是遠低或遠高於100%, 如果經常性的需要修正財測, 這家公司我都建議不要投資 (也不用去算實質價值是多少了), 因為這家公司的老闆講話不是很實在, 那你拿它提供的數字能算出該公司的實質價值嗎? 當然很難.

如果公司過去的經營紀錄表現出來和他事前的預測或期許都相當一致, 那麼它的財務數字或許比較有可能是真的. 接著就是要檢查該公司所發布的財務數字是否有遭到灌水. 例如盈餘數字很漂亮, 但是速動比率或存貨週轉率卻很低, 應收帳款高得嚇死人等等, 都表示盈餘數字是假的. 又或者公司公佈的營收數字很漂亮, 但是財報出來上面卻有一大筆銷貨折讓退回, 這樣的營收數字也是假的. 如果公司財報有這類現象, 那也不必再分析下去了, 因為你拿到的仍然不是真實的財報數字, 仍然很難去估計這家公司的實質價值.

最後, 當你確定你拿到的資訊是真實可信的, 你只需要再作一些簡單的調整--把一些虛灌的盈餘拿掉. 這部分屬非戰之罪, 是由於現行的一般會計原則的缺陷造成的, 不是公司故意要做假帳的, 但是你仍然要做調整, 否則估出來的數字會不真實. 哪些數字要從盈餘裡拿掉? 最基本的就是員工分紅入股和董監事酬勞.

把這些都做完了, 你可以得到該公司真實的盈餘數字, 這時候你甚至只是用本益比來計算, 所得到的實質價值數字即使仍嫌粗略也不至於錯得離譜.

至於哪種產業前景非常好? 這問題其實不是很重要, 行行出狀元, 你去問每個產業的龍頭老大, 只要他公司獲利很好的, 一定會說他的產業前景非常好, 實際上也是如此, 獲利就是最好的証明. 所以你只要去投資長期(例如十年)以來獲利良好的公司就行了, 這種公司是有的, 不用怕找不到, 甚至只要有一家也就夠了, 我相信你也沒有多到足以買下一家上市公司的資金 , 要是有的話就不用來這裡發問了 ^_^.

關於實質價值的計算其實還是有很多可以說的, 只是要打字在這裡實在是太累人了, 你可以直接和我聯絡, 我不是投顧老師, 也不賣明牌, 只是喜歡基礎投資的普通人.

我的E-mail: [e-mail]

Answer 2

1 財務評價模型 ：DCF (discount cash flow) RI(Residual Income) NPVDDM 等等
不過我個人覺得變數太多，可能還是要參考產業結構 國際政經 企業經理人正直與能力 消費者需求 其他競爭者股價，基本上還是專業經驗跟感覺判斷為主！
2 網路2.0產業 心靈醫療 自然休閒 等等

Answer 3

計算公司價值的方法很多, 國內常用本益比、本淨比, 國外常用現金折價法 (DCF). 公司評價並沒有一定的方法, 如果有, 股價就不會有那麼大的波動了. 有波動, 有買賣, 就是因為大家看法不同. 如果大家看法都一樣, 不是大家都買, 就是大家都賣, 根本不會有成交.

未來何種產業會看好, 主要是看法規的變動及科技的演進. 法規的變動, 比如: 歐洲實施 RoHS, 就紅了宜特(作檢驗的)及昇貿(作無鉛焊錫的). 另外, 像大陸在 2000/5 獲利美國 PNTR (最惠國待遇)、2001/12 加入 WTO, 所以 2002~2004 經濟大幅成長. 越南近期因為要加入 WTO, 所以投資也是相當火熱.

科技的演進, 比如: Intel 推動無線上網, 造就了 WLAN 成長.

要推算產業的前景, 需要相當的觀察力及想像力. 大部分人都是看不準的. 像鋼價自 2001/4Q 起漲, 一口氣連漲 15 季. 散裝貨輪在 2003/9 漲破 2500 後的走勢, 所有的專家都跌破眼鏡. 2006 年原物料的飆漲, 所謂的專家, 也幾乎都槓龜. 連號稱林鐵嘴的林文伯, 也只是很謙虛地說, 他只能看一季, 別人大概就連一季也看不出. (註: 林文伯 2006/4Q 法說會說 2007/1Q 是淡季不淡, 但是最近的外資研究報告卻說淡季還是淡)

2007-01-27 05:47:12 補充：
企業評價是很專門的學問, 不妨參考 "企業評價個案實證分析" 這本書, 其簡介如下:

本書作者以其多年的教學與完成近百個國內企業評價個案的經驗，以國內個案實證分析方式，描述企業評價真義。全書涵蓋企業評價的價值與應用、如何創造企業價值、評價的前提—超額報酬率，盈餘品質，財務決策分析、各種評價方法（P/E, P/B, P/S, DCF, EVA等）之論述與應用等，各單元皆穿串諸如台積電、聯電、瑞昱、威盛、研華、廣達等十五個國內評價個案與實務文章。內容翔實，取材新穎，適合教學與實務界進修。

Answer 4

看財務報表沒有向銀行借款帳上現金很多就是真實價值如台化台塑...每月營收都創新高.如益通.合晶