期貨營業員考題 請高手解答

Question

小弟我很笨 正在苦讀期貨營業員的考試
頭腦不好 所以請高手能夠說明的詳細一些許！！

總共五個問題 因為記憶力不好 只能理解 所以請高手 能夠賜給詳解!!

Ｑ１：目前美元對瑞郎即期市場價格為USD=CHF1.6 美元及瑞郎一年期利率分別為10%及5%，一年期遠期匯率為USD=CHF1.70，則交易人員應：

Ｑ２：若十二月時之英鎊即期匯率為1.5800，美金和英鎊之三個月即期利率分別為4%及8%，六個月期即期利率分別為4.5%及8.5%，則合理之三個月期貨價格應為？

Ｑ３：如Ｑ２，合理之六月期貨價格為多少？

Ｑ４：何謂NOB-SPREAD? 可否利用詳盡的實際數值進行解釋，謝謝！

Ｑ５：某交易者認為目前小麥的現貨價格太低，所以買進小麥現貨，並賣出等量的小麥期貨契約，到交割日時，以現貨交割，此做法稱為？空頭避險ＯＲ套利交易？

你的說明 真的很詳細 但是對於第五個問題 我比較有一個小問題 是因為這一題他所強調是 因為小麥現貨價格太低 所以才買進現貨 導致這題答案是 套利交易 正常來說 持有現貨 在 期貨部位進行反向操作 不是應該為避險策略嗎?
我的觀念正確嗎 謝謝!!

Answer 1

期貨理論價格=現貨價格+持有成本=現貨價格+資金成本+倉儲成本1.理論價格=1.6+1.6X10%-1.6X5%=1.68因為市場價格大於理論價格，所以賣出期貨因應之。2.所求=1.58+1.58X4%X(3/12)-1.58X8%X(3/12)=1.56423.所求=1.58+1.58X4.5%X(6/12)-1.58X8.5%X(6/12)=1.54844. The NOB(Notes over Bonds)Spread－NOB Spread是指投資人同時買、賣美國中期公債(T-Note)及美國長期公債的價差交易行為。由於時間愈長的債券受利率影響的程度愈大，故當投資大預期利率會上升時，可以買NOB價差交易(買T-Note，賣T-Bond)，因此時T-Bond的跌幅會較T-Note為大。當投資人預期利率會下跌時，可以賣NOB價差交易(賣T-Note，買T-Bond)，因此時T-Bond 的漲幅將較T-Note為大。 5.因為期現貨彼此屬於反向動作，所以複合操作策略屬於買低(現貨)賣高(期貨)的【套利交易】。 

2006-04-07 11:39:48 補充：
避險交易跟套利交易二者之間本來就是一體兩面的東西。但是這個題目的重點在於[某交易者認為目前小麥的現貨價格太低]這個前提，如果他是認為小麥現貨價格過高，而去放空小麥期貨的話，就是空頭避險。

2006-04-08 02:42:54 補充：
Sorry，Q1.我算錯囉。
一年期遠期匯率之理論價格=1.6X(1+10%)/(1+5%)=DM1.676
而目前一年期遠期匯率是：$1=DM1.7
由此可見瑞朗被低估、美元高估，預期未來瑞朗會升值，因此應買入瑞朗期貨。

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何謂「套利交易」：去執行此交易後，必定有利益可圖。
因小麥現貨價格太低，所以買進現貨，再賣出期貨，賺取價差，
所以稱套利交易。

而避險交易，是手中持有小麥，但怕未來小麥價格爆跌，所以會於期貨部
份建立一部份空單，來規避掉未來小麥可能跌價所造成的損失。