為何會股債齊揚？

Question

景氣好，股票就漲，相對債券價格就會跌景氣不好，大家都買債券，股票就會跌股債是成相反走向那為什麼去年全球是股債齊揚，WHY？

Answer 1

最近一兩年經常會發現股債齊揚/齊跌的現象，尤其是投資在新興市場的股票/債券型基金，請問這種現在是常態嗎？為何會如此？股市與債市的價格通常呈反向關係，然而在整體經濟環境處於轉折點的狀況下，全球股債市卻會出現同步揚升的景象，這通常意味著股市的投資風險已大幅降低，且股市多頭行情正在悄悄展開。根據Bloomberg歷史資料，顯示1990至2000年間，MSCI全球指數與美國10年期政府公債共出現了2次較明顯的股債齊揚，之後也都啟動了股市後市的多頭行情。1994年12月至1996年7月期間的多頭走勢，雖因為當時產業結構尚未出現高科技主流，只能算是小多頭的格局，但整個波段漲幅仍達31.36%；其中股債齊揚之後的1995年12月至1996年7月，MSCI全球指數依舊續漲6.68%。而1997年4月至1999年12月這波大多頭行情，期間MSCI全球指數漲幅為78.83%，且股債齊揚後的股市續漲力道高達54.67%，這波行情維持高檔震盪至2000年3月才告結束，總計3年MSCI全球指數締造80.22%的漲幅。分析師進一步指出，依過去經驗來看，股債齊揚在歷經1至1年半後，股市還會再有一段多頭行情可期，研判全球股市續漲的空間仍大，投資人可以將部分資產逐漸轉移至股票市場，以掌握未來股市多頭時的獲利契機，投資策略則宜採取逢低承接或定期定額方式較為穩當。 2004以來，全球股市出現幾次罕見的股債齊跌現象，那是因為美國開始升息、部份漲幅已高的市場出現獲利回吐賣壓所致。根據過去美國升息的經驗，通常升息之前與第一、第二次升息之間，股債市對升息因素的反應最劇烈，因此容易發生股債齊跌的現象。但是若到了升息中期，股債通常已過度反應，債券的跌幅會趨於緩和，股市有機會小漲。升息將近尾聲時，表示貨幣政策已有相當程度緊縮，經濟成長難免受到壓抑，因此股市可能開始回跌，公債反而可能因經濟減弱而有所表現。其實，根據歷史紀錄，股債齊跌的次數不高。九0年代以來，新興股市和成熟債市齊跌的次數僅二次，成熟股市與成熟債市的次數也不過四次，且期間多不超過一季。若您要投資新興市場，最需擔心的是政經風險，一有政治動亂對當地股債市的打擊都非常大，有時雙雙下跌是因為熱錢獲利回吐賣壓所致，也是投資人反應股市持續攀高後的風險趨避心態。