需要有關於億光與晶電LED產業資訊

Question

各位網友好, 最近幾個月LED股價漲蠻多, 正需要有關於億光與晶電LED產業資訊,什麼時候是淡旺季, 產品組合與未來願景? 歡迎各位網友提供訊息與多多指教...

Answer 1

1.公司簡介
晶電05年合併國聯，成為全球最大四元LED廠。
2.合併後產能狀況
(1)四元產品：晶電原月產能為550KK，國聯為650KK，合併後總產能為1200KK。由於目前稼動率不高，機台都還在調整，06年不會再有新增產能。
(2)Nitride產品(ITO+藍光)：晶電原月產能為200KK，國聯為150KK，合併後總產能為350KK。由於看好06年7吋背光源產品的出貨，預期再增加4台MOVPE機台(一次成長24片2吋晶片)，將月產能提高到400KK。第一季先進2台，第二季後視訂單狀況再安排另兩台的進廠時間。
(3)OMA產品：包含MB(Metal Bonding)與GM(Glue Bonding)等，合併後月總產能為70KK。由於看好戶外看板及汽車煞車燈、方向燈在06年的成長性，晶電希望在1H06即將產能增加到100KK。
3.庫存問題
雖然晶電在05年積極打銷庫存，但年底庫存仍尚有8.3億元，但主要都是半製品(Wafer)，影響不大，比較嚴重的是原國聯的庫存，截至05年12/29尚有15億元，目前晶電還在review，原則來講，會將之前有銷貨退回、折讓、有爭議的部分以及較低單價，不具競爭性的產品全數依市價提列庫存跌價損失，但所有會計動作均將認列在05年。其他呆帳、應收帳款的會計認列方式也依此原則處理。
4.合併效益
合併後由於成為最大的四元LED廠，公司代工定位確立，將增加與國際大廠合作機會。晶電認為在紅光的部分最有機會。另外，通過合併，國聯帶入了Nicha及Stanley這兩家新客戶，未來將有很大的機會加強合作。
5.產業看法/成長動力
(1)Nitride：05年70%的產品應用在手機產品。06年的成長力道應來自7吋面板背光源的產品。
(2)OMA、四元產品：受到冬季的戶外看板製作機會較少影響，OMA的成長要到4月以後才會比較明顯。汽車煞車燈及方向燈的產業趨勢則較明確，06年應有較大幅度的成長機會。
(3)High Power LED：目前晶電的出貨相當少，1月份有一張5KK的訂單用在20吋醫療繪圖螢幕的訂單。由於日前Lumileds將低階High Power LED的售價調降至每顆1.3美元，對國外大廠而言成本的壓力浮現，晶電將積極爭取此部分的代工訂單。
6.合併後折舊/營業費用
折舊每月約6000-6500萬元左右，營業費用約5500-6000萬元左右。
7.ASP變化
05年第四季沒什麼降價(藍光:0.5元、Venus:2.0元、ITO:1.0-1.2元)，06年第一季為傳統淡季，降價壓力會比較大。
8.合併股本/公司債
原晶電股本17億元，合併後股本為33億元。原晶電的ECB已於06年1/10日全數轉換完畢，原國聯尚有900萬美金左右，預估稀釋後股本為34億元。
9.內外銷比率
05年晶電為45:55(台灣45%、歐美5-10%、日本20-25%、中國5-10%、韓國5%-)，國聯為20:80。06年受到合併的影響，歐美(四元、Nitride)與日本(四元)的比重會提高。
10.近期營收表現/毛利率變化
(1)晶電12月營收2.79億元(Mom-18%)，較市場預期的3億元略少，主要是因為應用在戶外看板的OMA產品出貨較少。國聯12月營收初估為1.9億元(Mom-14%)，但會把出貨大陸有爭議的部分剔除，最後結出來的數字應較1.9億元略低。
(2)晶電12月毛利率35%，由於10、11月均超過40%，第四季平均毛利率略低於40%。06年1月開始與國聯合併計算營收，晶電預估第一季每月營收可望維持在4億元左右，由於原國聯毛利率較低，研究員預估毛利率將大幅下滑至25%以下。
11.營收與獲利展望
(1)FY05：晶電05年營收33.6億元(YoY+15%)，由於05年積極打銷次級品，平均毛利率只有28%，較04年的38%下滑。目前次級品尚有100KK左右，未來會視時機打到，但因每月均還會生產出新的次級品，晶電的目標是希望將次級品的量維持在150KK以下。晶電05年前三季稅前純益3.63億元，第四季由於毛利率攀高，研究員預估稅前純益即達2.20億元，全年稅前純益5.83億元，稅後EPS NT$2.74元(未納入國聯的部份計算)。
(2)FY06：預估新晶電06年營收為69.4億元，毛利率為30%，稅前盈餘估計為13.2億元，稅後EPS NT$4.00元，稀釋後EPS為NT$ 3.88元。
12.觀察重點
原國聯機台調整與公司文化整合的時間。由於晶電將導入原晶電生產的recipe，晶電認為調整的期間約為一季，不過，研究員認為雖說晶電已有豐富的調整機台經驗，但機台調整的變數過多，調整期長短還須追蹤。另外，公司文化的整合將影響到未來是否會有離職潮或裁員，進而降低合併的綜效，也是另一個觀察重點。
13.投資建議
由於新晶電目前正處於磨合階段，國聯05年的帳都還在統計，機台也要調整，組織、人員、職務都需要整合，雖說整體LED產業前景樂觀，惟在晶電股價已有一段不小漲幅的背景下，建議短線上觀望。

Answer 2

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網址:
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