為甚麼其他國家，絕大部份都不會採用「聯繫匯率」？

Question

假如「聯繫匯率」是一種好的制度，為甚麼世界上其他國家或地區，甚少使用？

Answer 1

「聯繫匯率」之作用是保持國家或地區之匯率穩定。而世界上其他國家或地區，甚少使用「聯繫匯率」這一制度與聯繫匯率首要的條件是必須有保持龐大的官方儲備、穩健可靠的銀行體系、審慎的理財哲學，以及靈活的經濟結構等條件無關。而是「聯繫匯率」有七傷掌之稱，採用「聯繫匯率」必須先斷一臂，從此不能再以利息去控制通貨膨脹。為了保持匯率比例，那個國家/地區必須跟隨美國之息口上落，失去了貨幣自主能力。
好像建華之亂時，經濟大幅下滑，但基於「聯繫匯率」，政府便不能夠使用減息、貶值去刺激經濟，在通脹、通縮亦不能調整息口，你說是否是七傷掌。
其他非自由港，一般採用外匯管制去控制貨幣匯價，同樣可使匯率穩定。

Answer 2

聯繫匯率制度

香港金融管理局（金管局）的首要貨幣政策目標，是在聯繫匯率制度的架構內，通過穩健的外匯基金管理、貨幣操作及其他適當的措施，維持匯率穩定。

聯繫匯率制度的重要支柱包括香港龐大的官方儲備、穩健可靠的銀行體系、審慎的理財哲學，以及靈活的經濟結構。

特點

香港在1983年開始實施聯繫匯率制度，這是一種貨幣發行局制度。根據貨幣發行局制度的規定，貨幣基礎的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。換言之，貨幣基礎的任何變動必須與外匯儲備的相應變動一致。在香港，貨幣基礎的組成部分包括：

已發行負債證明書（用作支持銀行紙幣）和由政府發行的紙幣及硬幣；

持牌銀行在金管局的結算戶口結餘總額，即總結餘（開設這些結算戶口的目的，是結算銀行相互間和金管局與銀行之間的交易）；及未償還外匯基金票據和債券總額。

i) 已發行負債證明書和硬幣
香港的紙幣由3家發鈔銀行負責發行。發鈔銀行在發行紙幣時必須按7.80港元兌1美元的兌換匯率向金管局交出美元（有關美元記入外匯基金帳目內），以換取負債證明書（法例規定用作支持所發行的銀行紙幣）。換言之，港元銀行紙幣由外匯基金所持的美元提供十足支持。至於由政府經金管局發行的紙幣及硬幣，則由代理銀行負責存放和向公眾分發。金管局與代理銀行之間的交易也是按7.80港元兌1美元的匯率以美元結算。

ii) 總結餘
在規範化的貨幣發行局制度下,總結餘會因應資金流入及流出港元而增加或減少。金管局提供港元匯率強於及弱於聯繫匯率7.80的水平的雙向兌換保證。根據強方兌換保證,金管局承諾在7.75的水平向持牌銀行買入美元。根據弱方兌換保證,金管局承諾在7.85的水平向持牌銀行出售美元。在7.75至7.85的兌換範圍內,金管局可選擇進行符合貨幣發行局制度運作原則的市場操作。這些市場操作的目的是為確保貨幣及外匯市場暢順運作。

iii) 未償還外匯基金票據和債券總額
一直以來，發行外匯基金票據和債券的收益都會在其後被轉換為美元資產。金管局也保證只會在資金流入的情況下才增發外匯基金票據和債券，確保所有新發行的外匯基金票據和債券都得到外匯儲備的十足支持。1999年4月1日起，外匯基金票據和債券的利息可用作擴大貨幣基礎，金管局則為此增發外匯基金票據和債券以吸納這些利息。這種方法完全符合貨幣發行局的原則，原因是外匯基金票據和債券的利息支出已由貨幣基礎的美元資產所得利息收入提供支持。這項安排使外匯基金票據和債券計劃得以自然擴展。

因為以上說明如果國家採用聯繫匯率首要的條件是必須有保持龐大的官方儲備、穩健可靠的銀行體系、審慎的理財哲學，以及靈活的經濟結構。這些條件已不是什麼國家都可辦到，另外，還有其他的因數和條件必須符合，當然每一個金融體系都會有缺點，但有時都要亙相平衡利弊!!